概  要：提出基于贴现法的供应链合作利润分配传统算法，分析其在不确定环境下的适用性；延迟期权和无形资产的评估是最基本、最重要的实物期权类型，建立基于延迟期权的价值评估与利润分配算法模型，并给出算例。

关键词：供应链；贴现法；实物期权；价值评估

一、基于贴现法的供应链合作利润分配算法

在西方国家（尤其是美国），企业经营的最高准则（目标）是企业价值最大化，决策者需要对企业投资行为进行价值评估并以价值最大化作为企业一切战略活动的抉择依据。本文交替使用“合作”、“项目”、“战略”表示企业投资行为（需要双方或多方投资）。传统的公司财务理论将项目的价值定义为净现值（NPV），只有当NPV>0时，项目才值得投资；评估方法主要有三种，即成本法、贴现法（DCF）和比较法。由于贴现法具有计算简单、直观明了的优点，实践中长期以来一直是评价战略性投资的主要方法。尽管贴现法受到越来越多的批评，但80%以上的大公司仍然把贴现法当作投资决策首选的工具来使用。本文先给出基于贴现法的供应链合作利益分配模型。

设合作项目的投资总额为，由个企业共同投资，各企业的投资额分别为；投资收益增长逐年增加，年后以稳定的增长率。

假设经过专家评估，采用加权平均资本成本作为项目的贴现率。用规划期内的自由现金流量的贴现值作为项目的评估价值，即

……

下面给出一个算例来说明以上过程。

例1  假设供应链中三个成员企业（企业A、企业B、企业C）达成协议，进行一项合作投资。项目共投资1000万元，第1年企业A需一次性投入500万元的成本，企业B需一次性投入300万元，企业C以专利（作价200万元）作为投入。经过专家评估，预计从第1年开始项目带来的现金流分别是100万元、300万元、500万元、600万元、700万元；第5年后现金流长期以5％的速度增长。假设项目所有投入皆具有不可回收性（风险相同），试判断该项目是否值得投资以及合作企业的利润分配比例。