提要：人民币汇率形成机制的改革使我国的对外物流企业直接面对汇率风险，防范汇率风险成为对外物流企业必须认真探讨的课题。本文从阐述汇率风险的特征出发，系统研究对外物流企业汇率风险防范的各种决策，并根据我国现有的外汇管理法律法规和金融市场的发育程度分析各种汇率风险决策的可操作性和约束条件。

关键词：汇率风险对外物流 风险防范 套期保值

一、从人民币汇率形成机制的改革说起

2005年7月21日，我国央行——中国人民银行公布了《关于完善人民币汇率形成机制改革》的公告，郑重宣布从即日起实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这是继1994年人民币汇率制度改革以来，人民币汇率形成机制改革的一个重大步骤。

1994年，我国实现了汇率并轨，取消外汇留成等一系列外汇管理改革举措，并实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，开创了人民币汇率制度新篇章。1997年亚洲金融危机爆发，为了稳定国际经济秩序，在一片人民币贬值预期之中，我国政府坚持了稳定人民币汇率的政策，并主动收窄汇率浮动区间，虽然人民币汇率形成仍然保留'以市场供求为基础，但有管理的浮动汇率制度演变为“准固定汇率”——在一个非常窄幅的波动区间内钉住单一美元[i]。

由于1994年以来人民币严格钉住美元，汇率基本没有变化，我国对外物流企业的国际交易又绝大部分用美元计价和结算，因此，我国的对外物流企业汇率风险防范意识严重缺乏。与1994年以来人民币汇率形成机制比较，新的人民币汇率形成机制在下列几方面作出了重大改革，形成新的人民币汇率形成机制的4大特征：1、,从盯住单一的美元转向参考由美元、欧元、日元、英镑、韩元等一组与我国对外经济和贸易联系密切的货币篮子；2、将美元对人民币交易价格升值2％，调整为1美元兑8.11元人民币换人民币的初始汇率，以后的汇率变化由市场决定；3、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币兑换人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。而之前是人民银行根据银行间外汇市场加权平均汇率公布第二天的基准汇率。它表明人民币汇率的基准汇率计算方式发生了变化，收盘价取代加权平均价直接作为次日汇率的中间价格，于是未来人民币汇率的波动将会加剧；4、中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间，总的趋势应该是人民币的波动区间将会变得越来越宽。

尽管中国人民银行和我国政府一再声称，将维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，但人民币新的汇率形成机制的实施，人民币汇率的形成由市场外汇供求起决定作用，无疑将导致未来人民币汇率的波动幅度增大和波动频率增强，意味着我国对外物流企业将直接面对汇率风险，过去那种在经营管理活动中能够无视汇率风险的时代将一去不复返了。